市场进入关键窗口期 配置稳健为上

编辑:caijiadmin 来源:上海证券报 时间:2016-06-14 11:50 [打印] [ ] 论坛 微博
关键词:市场人气 市场情绪 股票型基金
短期参与反弹,建议投资者根据自身风险偏好和对净值波动容忍程度从强者恒强或超跌反弹两个维度来选股。技术上看,上周上证指数在利好拉升后在2905-2945点区域形成了新的整理平台,短期内指数大概率将在新平台进行震荡整理。

上周市场仅三个交易日,股指基本维持窄幅震荡。截至上周三收盘,上证综指收报2927.16点,一周累计下跌0.39%;深成指收报10316.82点,一周累计下跌0.27%;创业板收报2186.54点,一周累计下跌0.84%。

行业板块表现方面,上周行业涨跌不一,其中机械设备、电气设备、国防军工及电子等行业涨幅居前,而食品饮料、传媒、农林牧渔及商业贸易等表现较弱。

浙商证券:

近日公布的5月中国CPI同比涨幅回落至2%,PPI同比降幅缩窄至2.8%,好于预期。预期英国脱欧公投迫近将会对市场产生影响。当然,A股闯关MSCI进入倒计时,若能顺利加入,则对A股来说是不小的利好。

国信证券

本周将迎来5月经济金融数据、MSCI对A股的评估、6月美联储议息会议等重要事件,并且英国退欧公投临近,在基本面和事件性因素影响下,市场短期风险偏好易受影响,配置上建议稳健为主。

银河证券:

国内方面,A股纳入MSCI公布日期将近;外部环境,美联储加息步伐放缓,英国脱欧概率陡增,市场避险情绪浓重。维持前期存量博弈、震荡磨底的观点,警惕短期市场的不确定性风险。

中金公司

重大事件在即可能会引发短期波动。建议投资者坚守增长确定性高、或者高分红收益率的优质投资标的。另外,深港通受益标的仍然值得关注。

长城证券:

短期内不确定因素较多,本周市场大概率将在博弈中呈现震荡态势。维持反弹总体幅度在10%-15%的观点,建议投资者均衡配置,适当参与反弹,建议关注估值偏低、业绩稳健的优质蓝筹股。

平安证券:

当前市场仅仅存在博弈性的投资机会,配置上偏重防御和确定性的方向。重点推荐科技类主题板块如智能驾驶、新材料、新能源汽车等,业绩稳健的银行、医药、食品饮料、家电等。

兴业证券进入风险释放阶段 中期仍有正能量

短期风险事件相对较多,但大多数风险可能是“虚惊一场”,可趁担忧加剧时期勇敢布局,悲观预期将逐步修正。

市场近期关心的主要问题及我们的看法:

(1)端午假期全球市场大幅波动,避险情绪升温。6月9-10日,美元指数从93.57点反弹至94.65点,美元兑人民币离岸汇率突破6.60元,全球大宗商品暴跌,NYMEX原油回落至48.88美元,COMEX黄金上涨至1276.3美元。6月10日,VIX指数单日暴涨16%。全球避险情绪升温,短期内可能冲击A股市场风险偏好。

(2)节前最后一个交易日次新股集体回调。从5月下旬开始,次新股就是市场上最具赚钱效应、最能带动人气的板块,代表着市场上最活跃资金的投资方向。次新股板块的回调对市场情绪有负面冲击。

(3)5月外汇储备由升转降,但实际却未“缩水”。5月外汇储备余额3.19万亿美元,较上月下降279亿美元,但是在排除汇率折算因素扰动后,以国际货币基金组织特别提款权(SDR)计算,中国5月末外汇储备2.275万亿SDR,环比上升35亿SDR,这一边际变化值得重视,我们认为市场对人民币汇率的担忧有些过度,存在正向预期差。

(4)暴风集团重组被证监会叫停。由于暴风集团购买的资产盈利能力具有较大的不确定性,重组方案未获证监会通过。此次暴风集团31亿元的并购计划涉及行业边界、对价虚高和盈利预期不确定等证监会重点关注的方面。因此,此次暴风集团并购被否可以看作是证监会对前期政策的延续,“防风险和维护市场稳定”是监管层当前首要目标。

(5)5月CPI和PPI数据。5月CPI同比涨幅回落至2%,连续4个月停留在“2时代”,低于预期值2.2%,主要由于蔬菜价格季节性下跌造成,同时也进一步缓解了市场对通胀的担忧。PPI同比降幅进一步缩窄至2.8%,环比上涨0.5%,连续三个月回升,表明经济进一步企稳,印证了我们之前对于经济弱复苏并且有惯性的判断。通胀数据的好转预示着三季度货币政策面临的环境较二季度更温和。

对市场的判断:短期风险加剧,事件性因素较多,但可能都是“虚惊一场”,中期仍有正能量,趁担忧加剧时勇敢布局,7、8月份或迎来“吃饭”行情。

(1)短期风险加剧。端午假期全球市场剧烈波动,节前龙头板块次新股大幅回调,事件性因素进入证实或证伪的关键时点。

(2)9月4-5日杭州将举办G20峰会,将成为平抑短期风险事件的重要力量。市场普遍对G20峰会这个时间节点的重要性预期不够充分。我们认为在G20峰会前,市场存在着悲观预期修正、风险偏好提升带来的“吃饭”行情。

(3)市场有未被充分预期的“正能量”:1)今年一季度上市公司利润表业绩靓丽,资产负债表、现金流量表也开始修复,半年报业绩可能持续改善;2)6-8月,CPI预测值将趋势往下,货币政策三季度面临的环境会相对温和;3)美元下半年或受制于自身的复苏节奏与全球的风险因素而走弱。

(4)多空交织下,狭路相逢勇者胜,趁担忧加剧时布局,7、8月份或迎来“吃饭”行情。一方面,短期风险不容忽视,事件性因素也可能触发风险偏好阶段性收紧,使行情剧烈波动;另一方面,未被市场充分预期的正能量依然存在并在逐步被发掘、被验证。建议趁短期担忧加剧时,从景气和成长两个维度勇敢布局,迎接7、8月的“吃饭”行情。

短期参与反弹,建议投资者根据自身风险偏好和对净值波动容忍程度从强者恒强或超跌反弹两个维度来选股。高风险偏好、对净值波动容忍度高的投资者,可选市场人气强、景气好的板块中的龙头股;低风险偏好的投资者则建议从预期差的角度寻找股价、估值尚在低位,且后续有预期差和催化剂的板块做波段、反向博弈。

海通证券市场中期仍将维持震荡大格局

从宏观和产业周期角度看市场中期趋势,熊市主跌浪已经结束,步入存量资金博弈的震荡市,短期进入震荡市中爬小山坡阶段。短期反弹主逻辑是创新,5月30日全国科技创新大会是个起点,国企改革如推进将增添新力量,其间海外因素会有所干扰。配置方面,建议以20-30倍PE白马成长股为底仓,30-50倍高成长股做波段,如新能源/智能汽车、体育娱乐等,主题关注国企改革中资产注入和壳价值类公司。

分析市场:风险偏好是短期主要矛盾。如果将市场单边上涨定义为牛市,单边下跌定义为熊市,区间波动定义为震荡市,自1991年来A股经历了五轮“牛市-熊市-震荡市”交替。牛市、熊市大多发生在宏观面剧烈波动的背景之下,震荡市则主要发生在宏观面相对平稳的阶段。当前阶段,经济基本面和流动性环境都相对平稳,市场进入震荡市,类似2012年初到2014年中。回顾2012-2014年的震荡市,股市上下波动更多体现为政策、事件影响风险偏好。1月底2638点时《A股见底了吗?》中,我们的乐观源于国内外政策回暖推升风险偏好,在4月18日《什么时候卖?》中,我们转向谨慎的逻辑是判断政策最好时刻过去、反弹幅度已可观,市场风险偏好下降。展望未来,市场中期仍将维持震荡市的大格局,事件和政策引发的风险偏好变化成为影响市场的重要因素。

理解市场:多空对决中短期多方更强。4月中旬3097点以来回撤的主要利空是担忧国内供给侧改革对经济的影响、美联储加息对人民币汇率的影响。但5月中旬以来中微观数据已经显示在经济增速回落、美元走强背景下人民币缓慢贬值,市场仍然没跌,而一点小利好信息就大涨,说明前期担忧的利空也已经很大程度被消化,市场多空力量对比已经发生微妙变化。上周各类信息显示A股加入MSCI概率降低,但随后的6月8日市场仅微幅下跌,说明5月31日以来的上涨,MSCI是个由头,本质上是多空力量已经发生微妙变化。参考过去震荡市,目前A股成交量、换手率数据反映市场情绪处于较低水平。在《重启多头思维》中,我们已经指出,创新预期升温有望成为这轮反弹的主逻辑。5月中旬以来,创业板指相对于上证综指明显走强。5月30日全国科技创新大会召开,这是1978年以来规模最大的全国性科技会议。短期反弹的干扰因素来自海外市场。在端午节A股休市期间,欧美股市普遍下跌,主要是担忧英国脱欧影响,风险资产价格纷纷下跌,股市、原油等商品期货都在跌。

应对策略:短期乐观,中期中性。6-12个月的中期,维持震荡市格局判断,牛市结束,熊市主跌浪也已经过去,宏观流动性和经济增长趋于稳定,股市进入存量博弈的震荡格局,类似2012年初到2014年中。因此,中期保持中性思维,不偏激。震荡市的波动源于风险偏好变化,政策和事件是催化剂。目前市场情绪指标不高,市场处于可为期。市场经历过高山峻岭之后,中期步入丘陵地带,短期开始爬小山坡。考虑到中期震荡市的大格局,结构上建议,白马成长为底仓,高成长做波段,如代表智能制造的新能源汽车、智能汽车,代表新兴消费的体育娱乐等。主题建议关注国企改革中资产证券化、壳价值类公司。

国金证券:步入兑现期 谨慎为宜

首先,市场已较为充分地反映了“成功加入MSCI指数”预期,目前来看通过概率依旧较大,但不排除小概率事件。假设A股被纳入MSCI 指数,短期对市场的影响主要体现在情绪上:一方面由于初始新增资金规模太小,约10亿-15 亿美元;另一方面,按照 MSCI 指数配置的被动ETF基金需待明年5月最后一个交易时间才选择配置部分A股。

其次,市场依旧维持净减持的态势,减持的理由大多为“资金需求”。胶着的行情并没有吸引增量资金入市,相反上市公司股东趁机加快减持的节奏。适逢半年报披露期临近,不少“大小非”有较强意愿在6月份选择公告“减持”。据相关公告统计数据,6月份以来,截至6月12日,A股市场已发生了166家上市公司“重要股东”减持,减持规模约140.4亿元,净减持规模约118.1亿元。与此同时,大宗交易平台也成为减持的主要渠道。在原本并无增量资金入市的背景下,减持额度的增加制约了A股上行的空间。

其三,节后临近季末MPA时点,需跟踪资金面变化。临近年中并叠加季末,市场对资金面的关注度无疑在上升。考虑到海外市场的不确定因素,以及近期人民币汇率波动的影响,资金外溢的压力有所增加。

综合比较下来,在不确定因素落地之前,我们倾向于市场难有趋势性机会,增量资金不入场,存量消耗的市场使得今年参与投资的难度依然较大。

西南证券:市场或先抑后扬

未来一到两周将可能因一些负面因素冲击而出现回调,但我们认为国际国内资金入市的大逻辑依然存在,市场将在回调后延续反弹之路。回调将是买入时机,深幅回调将是加仓良机。

从技术面上来看,市场在上证指数2840点左右,创业板指2030点左右构筑了一个比较坚实的阶段性底部。在市场目前运行的位置,经济增速放缓、国企改革推进缓慢、债券市场违约风险、企业盈利下滑等因素基本已经反应在市场走势当中。

从信息面上来看,有可能出现对于市场造成负面冲击的信息。本周将公布MSCI对于A股纳入的最终决定。如果A股未被纳入到MSCI中,短期的市场情绪冲击有可能会将指数打压到前期阶段性底部附近。这会成为参与中期反弹的加仓良机。

从反弹逻辑上来看,即使A股在今年依然没有被纳入MSCI,国际资金继续配置A股的大逻辑没有变。从国际资金动向来看,根据EPFR统计,本周全球资金从发达国家股票市场流出35.1亿美元,而流入新兴经济体的资金达到8.87亿美元,其中流入中国的资金有3.1亿美元。

投资策略:在调整时买入,大调大买,小调小买;医药:关注博雅生物、恒瑞医药、华海药业、东诚药业等;汽车:建议关注方正电机、亿纬锂能、精锻科技、万里扬等;计算机:建议关注浪潮信息、荣科科技、运达科技、华映科技等;传媒:建议关注华策影视、慈文传媒、完美环球、万达院线、文投控股等。

湘财证券消息面多空交织

短期消息面多空交织。近期市场的焦点之一是MSCI指数将在6月15日公布是否纳入A股,作为近期上涨的利好因素之一,若指数纳入落空,将对市场产生一定程度的负面影响。

美联储6月的议息会议同样是在6月15日,这将成为短期A股走势变动的重要时间窗口。如不出意外,美联储的加息行动将延后,对A股构成一定利好。

在英国距公投还有不到两周之际,民调显示英国人对两个阵营的支持率势均力敌,这增加了金融市场运行的不确定性,欧洲股市上周疲软的表现也显示了对这方面的担忧。

债务违约问题仍是近期影响市场风险偏好的主要因素。上周东北特钢2014年第一期非公开定向债务融资工具“14东特钢PPN001”不能按期足额偿付,构成实质违约,这是东北特钢连续五次债券违约。债市违约潮在产能过剩行业中仍然延续,这是近期制约股市上行的主要因素。

另外,潜在推动市场上行的另一因素是深港通开通的预期。深港通的开通将带来增量入市资金,若MSCI指数纳入A股的预期落空,这将是短期支撑A股继续向上的最主要因素。

技术上看,上周上证指数在利好拉升后在2905-2945点区域形成了新的整理平台,短期内指数大概率将在新平台进行震荡整理。

国泰君安:市场不确定性因素增加

行情又到纠结时。过去两周,上证综指虽仅有百点反弹,但热门板块和主题却实现了快速轮动,赚钱效应依旧精彩纷呈。但在行情快速轮动的背后,市场潜在矛盾正逐步显露苗头:一是二级投资者与产业资本的“围城”之惑,现金持有者意欲进城,但产业资本却在难得的市场热情中迎来新一轮减持潮,意欲出城;二是场内投资者配置选择的矛盾,如果继续买入新能源汽车等新高主题,风险收益比开始降低,还要承担接盘风险;但选择买入其他板块,又看不到明显的赚钱效应,还要承担时间成本。因此,面临追高和蛰伏的两难。

不确定性因素开始增加。在国内市场纠结的同时,端午节期间海外市场则是暗流涌动,在近几个交易日欧洲主要股市均出现了恐慌下跌。主要原因有二:一是本周 ORB 最新民调结果显示,支持英国退欧人数比重达到 55%,脱欧风险不断升温;二是美联储议息会议召开在即。这些不确定性因素均可能对 A 股形成扰动。同时,6 月 8 日,暴风集团重组被证监会以标的公司盈利能力具有较大不确定性而否决,成为金融去杠杆路上的又一标志性事件。在6 月 12 日“2016 陆家嘴论坛”上,证监会副主席姜洋表示,“推进并购重组市场化改革,加强对忽悠式重组、跟风式重组等监管”,这意味着金融去杠杆仍雷厉风行。

博弈窗口期正在收敛。我们在上周周报《逢场作戏,还是动情走心》中指出,5 月以来,基本面虽未发生大的变化,但投资者预期变化却是驱动节前两周市场的核心因素。目前来看,投资者预期修复已接近完成,可博弈的窗口期正在收敛,而对于“实体去杠杆和金融去杠杆”,当下市场的反应仍不充分。近期诸多信号显示监管仍在不断趋严,追逐梦想的同时未来需要多注重现实。债券市场上,信用收缩的负反馈有加速蔓延的可能,市场对信用违约和流动性的潜在冲击同样预期不充分。

聚焦“超级周期”与业绩。我们在中期策略将具备业绩超级周期的消费品作为最重要的一条投资主线,虽然多数投资者基于“抱团取暖”来买入,但我们认为,目前市场低估了本轮部分消费品所呈现的盈利弹性,配置上聚焦两条投资主线:第一,业绩进入长期扩张的“超级周期”,食品饮料(泸州老窖)、小家电(苏泊尔)、航空(南方航空)等;第二、高分红、低估值的蓝筹,银行、非银、电力(黔源电力)等。主题投资推荐语音交互主题(科大讯飞),体育赛事主题(雷曼股份),城市交轨主题(康尼机电),无人驾驶主题(亚太股份)。

招商证券:进入上升途中的调整

在上周周报中我们提出,“短期市场大概率进入相对宽幅的横盘震荡,属于上升途中的调整,而非反弹结束。”短期我们仍然认为,短期内市场大概率进行相对宽幅的横盘震荡,是反弹途中的调整,而非反弹结束。中期维持“上证指数二季度2600-3150点之间震荡、全年在2300-3450点之间震荡”的观点。

上周市场情绪有所回落,仍处积极状态。节后的市场消息面再度错综复杂,海外市场避险情绪加强,可能对A股市场情绪产生一定的影响。(1)变差的状态:白酒、证券、锂电池、OLED、稀土、区块链,跟随指数的特征比较明显。(2)变好的状态:小主题依然存在一定的赚钱效应。

5月通胀和实体经济数据仍处于环比下滑趋势中。实体企业的投融资需求依然偏弱,货币增速处于下滑通道。市场流动性较为充裕,资金利率小幅波动。金融业监管力度持续升级对资金面的影响值得持续关注。从二级市场资金面数据来看,限售解禁环比仍处上升状态;上周混合基金仓位小幅上升,股票型基金呈现持续减仓的状态。

风格配置方面,短期大小盘共振情况下,多数主题或跟随大盘震荡,维持“有胆可参与”、“手快或许有”的判断,白酒可以作为最具确定性的超配板块。

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