成本支撑明显 PTA短期仍将小幅上行

近期,PTA价格持续上涨,加工费处于偏高水平。供应潜力有限,难以对加工费形成压制,PTA价格没有被高估,仍有向上的空间。

PTA供应增量有限

出于去产能的需要,PTA价格长期围绕在成本线运行,因此加工费对PTA价格具有较强的指导意义。目前,PTA加工费大致在1000元/吨,属于偏高水平,说明PTA企业的经营状况较好,生产积极性得到保证。截至2月26日,PTA行业开工负荷大致在75.27%,属于偏高水平。从装置运行情况来看,除了桐昆嘉兴石化的220万吨/年的装置尚在检修外,剩下能够运行但停产的装置基本上都是中小装置,PTA整体供应的弹性较低,即使加工费进一步上升,短期内也不会有大量的新增产能投放市场。

成本支撑明显

上游市场对PTA价格走势影响较大。其一,原油市场多空交织。一方面,以色列和伊朗近期冲突不断,市场对中东局势的担忧加剧;利比亚一处油田供应中断,原油供应进一步受影响;美国商业原油库存超预期下降,催生做多情绪。另一方面,美元反弹施压油价;全球供应转松导致油价重心下移。整体上,短期因素较多也较为剧烈,油价的反弹有望延续,这抬升了PTA的成本。其二,PX在原油的带动下上涨,加之2月船运紧张,进一步限制了PX的供应。PTA成本预计上移,在PTA价格维持不变的情况下,加工费用势必被压缩,这进一步说明虽然目前加工费略高,但考虑到成本上升预期,加工费要为后期涨价预留空间。

下游需求不佳

从供需角度来看,PTA加工费的上涨空间有限。一方面,除了供应潜力被透支外,目前PTA的库存处于偏低水平,部分企业仅有1天的量。于此同时,PTA注册仓单量也处于极低水平,市场抛压较小,有利于多头挺价。另一方面,春节长假期间,聚酯企业库存堆积并不明显。截至2月24日,长丝POY库存为8天、DTY库存为15天、FDY库存为8天,均属于正常水平。但是,正常的库存水平未能引发企业的补库热情。事实上,目前,聚酯企业产销状况一般,企业以走量清库为主,对PTA的备货需求较低,这意味着下游对高价PTA会产生抵制情绪。

虽然目前PTA的加工费偏高,但市场短期供应增量有限,很难对加工费产生有效抑制。除此之外,由于成本有进一步抬升预期,即使PTA价格不变,后期成本端也会对加工费进行修正。不过,考虑到需求表现不佳,加工费进一步调高的空间有限。基于上述判断,PTA价格有望延续涨势,但上行幅度不大。


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