编者按

    前不久，国家外汇管理局副局长邓先宏为各县市区及有关部门、企业做了以 “当前国际国内经济金融形势与外汇政策”为题的专题讲座，现予以整理刊登，以飨读者。

国际经济金融形势分析

    美国经济金融温和复苏，但是不确定性仍然很大；欧元区经济临近衰退的边缘；日本经济增速下滑；新兴经济体经济增速普遍放缓。

    有些人认为， 2008年9月，雷曼兄弟公司破产是这次金融危机爆发的一个重要标志，但实际上这个危机爆发的时间要早一些。 2007年3月，美国新世纪管理公司宣布破产， 2007年8月上旬，出现三四家银行破产，据法兰克福央行统计，当天就有几百亿的欧元注入市场。 “9·11”事件以后，美国注入市场的资金是六百八九十亿美元，但是这次的注资是九百八九十亿美元，当时人们就感觉到经济上要出大问题了。到2007年的第4季度，美国一些大的银行和公司亏损严重。 2008年三四月份，美国第五大银行贝尔斯登倒闭，当时美国采取救济政策，使它不致于破产。 9月份，雷曼兄弟公司破产倒闭，当天晚上，这个公司的股票掉得很厉害，收盘时仅有 1.2亿美元，因而宣布破产。破产以后，当时我们就感觉经济危机正式从美国扩展到全球。它的震慑力是相当大的。

    美国信贷就是鼓励没有钱买房的居民，通过放次级贷款，让居民购房。由于当时房价猛涨，降低贷款利率，后来采取紧缩政策，把贷款利率抬高到五点多个百分点，导致购房居民还款能力不足，借的钱还不起贷款，就产生了次级贷款危机。后来危机卷席世界，波及到欧洲，欧洲就发生债务危机。

    为了挽救经济局面，美国采取财政政策和信贷政策，财政政策是不断在减税，信贷政策不断在注资。通过注入大量的资金对抗危机，导致美国联储资产负债表已经达到28480亿美元。在2008年9月初，美联储资产负债表只有 9399亿美元，可见，美国注资很多。加上财政减税，美国的财政赤字更加严重。美元利率下降到0到0.25的水平已经很长时间，这说明美国为了应对经济危机，大量注资，大量实施财政政策。美国财政上的国债净值前不久提高到14万3千多亿美元，财政赤字增加很多。再看美国的货币供应，在危机之前，美元每年的流通速度很高，一美元一年周转10次之多，危机之后，一美元一年流通8次，这个速度也是比较快的。我们做个对比，我国的货币流通速度，因为我国体制方面不适应，我国每年货币流通平均为0.6次，这就说明，美国放松下来的货币基数很多，但实际上根美国效益相比，还相差很多次。因此，世界金融危机由原来的经济较大幅度的下降，甚至包括美国经济的下降，开始进入复苏的阶段。

    现在全球经济的特点是，经济缓慢复苏，但是不确定性仍然很大。

    美国的经济复苏的情况，从去年的数字看，一季度增长 0.4%，二季度增长1.3%，三季度增长1.8%，四季度增长3%。今年一季度增长 1.9%，二季度只增长1.5%。下降的主要原因是美国的失业率比较高，连续42个多月，美国的失业率都保持在8%以上，这是相当高的，因为以前美国的失业率一般只有4%。今年7月份，失业率仍然上升。由于失业率高，银行的信贷开始卡紧，居民没有收入，还要还房贷，因此造成消费的信心指数下降，影响了美国经济的复苏。这是一个方面。

    另外一个方面，美国的财政赤字、加上欧洲债务危机对美国的银行、企业、公司也有影响，特别是最近美国60%以上的地区发生旱灾，美国的粮食也可能较大幅度地减产，因为美国是全球第一粮食出口国，这可能造成国际上的粮价到明年会大涨。